行情提示:溢价消失或意味着中期会出现熊市

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比特币一直是一种不相关资产(译者注:即该资产不受核心金融市场的影响)。这让很多人感到很兴奋,认为它是未来的数字黄金或避险资产。关于此次的价格暴跌,最让人担忧的不仅是比特币价格下跌其本身,而是美国股市随着此次的下跌一起下滑。
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比特币和熊市

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如图所示,道琼斯工业指数同比特币的价格出现重叠(红线部分)。对于机构投资者而言,比特币的部分价值在于比特币的贝塔系数很小或者是负值,即资产与整个市场的相关性很小或呈负相关。

资产经理人热衷投资同股票市场表现相反或者相关性小的投资品,经理人的业绩通常用股市指数衡量。如果他们管理的资产具有相关性,就很难有超越市场的表现。这也是为什么比特币价格最好不要与股票市场同时下跌。但是这种情况发生了。

原因何在?

12月份我曾在文章中写过这样一段话:

“比特币是不相关资产也许是华尔街进军比特币市场的一个重要原因。讽刺的是,或许正是因为华尔街没有进场,比特币才一直是不相关资产。”

现在我们来看一下芝加哥商品交易所(CME)和芝加哥期权交易所(Cboe) 上线比特币期货之前和之后Beta系数的变化(紫色部分)。

下载 (1)

Beta系数为1时表示资产随着整个股市的走向波动。Beta系数在0-1之间表明资产跟随股市的走向波动,但关联性减弱。Beta系数在大于1意味着资产与股市正相关,且关联性较强。Beta系数为0表明资产与股市没有相关性。Beta系数为负数则说明资产与股市走向相反。

如图所示,beta系数在12月份比特币期货上线后开始大幅上涨,2月份甚至超过了2。而黄金的beta系数很少会超过0.15。

下载 (2)

这可以说是机构入场后导致本周比特币价格下跌吗?这似乎很合理,但分析表明事实并非如此。CME & Cboe比特币期货的交易量仍不足以影响比特币的价格。比特币主要还是在普通投资者手中。

现在根据Beta系数下结论还为时过早。尤其是在此次股市下跌之前,比特币市场已经持续下跌好几个星期。或许,这次股市跟币价同步下跌纯属巧合。

下载 (4)

这仍然是个令人担忧的发展趋势,尽管机构投资者或许没有造成此次币价下跌,但是持币者的特征却发生了改变。以前只有少数极客才会持有比特币,他们对股市毫无兴趣。但现在股市投资者也会炒币。在股市变现不佳时,他们可能会卖掉加密货币来弥补损失或者抄底购买他们看好的股票。

另外我判定熊市的一个标准就是Bitmex上6月的比特币期货XBTM18 对现货的溢价本周全完消失了。过去总会有几百美金的溢价,表明投资者看好这个市场。期货合约是流动性较小的投资工具,Bitmex上受关注的是中长期的仓位,因为他们没有费用(相较于他们的原生和永久性的金融工具)。溢价消失表明交易员认为中期不会出现牛市了。

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虽然我不觉得中期或者长期内数字货币市场会出现熊市,但我必须指明比特币反弹至9000美金并不意味着牛市又回来了。下面是2014年熊市的走势图:

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比特币的价格从1163美元开始崩溃,数周后比特币迎来了历史上最持久的熊市,但是在那之前比特币仍然出现多次反弹。后来比特币从382美金反弹至995美金,之后又跌至185美金。按照今天这个标准,这种间歇性的价格可以反弹到1万7美元。但是我们不能把2014年的行情直接套用在2018年的行情上,暂时性的反弹只是正常的波动,不能进行过多解读。

发文时比特现金的价格:¥ 7296.56

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图片来源:Shutterstock和Teitte。


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原文链接:https://news.bitcoin.com/trading-tip-the-wall-disappearing-premiums-signal-bearish-mid-term-outlook-on-bitcoin/
作者:Eric Wall
翻译:Bitcoin.com

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